富瑞特裝新興、物聯網
、氫能業務前景向好

據騰訊財經報道：按照中報業績預告平均值6183.73萬元計算,公司二季度業績環比增速自去年三季度首次轉正,同比下滑36%,降幅較一季度的56%有所收窄,但仍低於預期。一方麵是因為受宏觀經濟形勢影響,2015年上半年全國重卡銷量同比下滑32%,下滑幅度超出預期;另一方麵是因為油價波動,且天然氣門站價格下調向下遊裝備市場傳導的滯後周期長於預期。

我國天然氣未來供大於求趨勢確定;天然氣價格市場化改革將推動氣價下行,LNG經濟性將不斷增強;到2020年公司傳統業務國內市場規模增速約20%。公司年報和一季報中明確表示將響應國家建設“一帶一路”的政策號召,加大海外市場開拓力度。我們預計隨著下半年基建項目的開工、天然氣門站價格下調效應逐步傳導至裝備市場
、天然氣價改的推進以及對海外市場的開拓,公司業績增速將繼續改善,並有望轉正。截至2015年一季報公司每股資本公積金為2.81元,每股未分配利潤為4.5元。公司中報10轉增10,有利於股東分享公司成長的經營成果。

(二)非公開發行實施完畢,將促進新興業務突破

公司三大新興業務船用LNG裝備
、再製造發動機油改氣和“速必達”係統合計麵臨約120億元/年的市場空間,目前行業均處於起步階段。其中船用LNG裝備市場空間接近30億元/年,再製造發動機油改氣市場空間接近90億元/年,“速必達”係統約5億元/年。

截至2014年12月31日,公司重型裝備項目和汽車發動機再製造一期項目建設進度已分別達到30%
、58.6%,同時船用液罐已有客戶意向訂單。根據媒體公開信息,公司“速必達”係統已與中海油、聖農等合作,發展勢頭良好。公司非公開發行事項已於7月實施完畢,增發價格為84元/股,預計隨著資金的到位和募投項目的建設,公司新興業務將不斷取得突破,發展將超預期。

(三)LNG產業物聯網:“廣聯達”+“大眾點評”,建立LNG產業“上海鋼聯”

公司培育業務LNG產業物聯網由聯營企業雲頂科技實施,雲頂科技主要定位為LNG產業物聯網/互聯網平台,深入LNG產業,以裝備為基礎,是“互聯網+LNG產業”的代表性企業。公司四大平台(硬件+運營+電商+社區)穩步推進,通過“廣聯達”(運營平台)+“大眾點評”(社區平台)打造LNG產業的“上海鋼聯”(電商平台)。目前全國加氣站和車輛LNG交易額約600-800億元/年,考慮到未來車輛數的增長、船用和速必達等市場的發展,預計LNG交易額規模將超過1000億元/年。公司將探索互聯網金融(融資租賃和電子結算)等領域,未來發展潛力巨大。

此外,雲頂科技對於富瑞特裝的產品銷售將起到促進作用,並增加用戶粘性。公司LNG產業物聯網項目有望依托公司LNG全產業鏈業務迅速發展。

(四)氫能項目:正籌劃對外投資合作,發展將超預期

氫能具有能源革命的潛質,具有巨大的發展潛力。公司的氫能源項目核心技術為常溫常壓液態高密度儲氫技術及脫氫技術,致力於解決儲存運輸這一氫能源利用的瓶頸,目前已取得階段性突破。公司已公告出資1.8億元建設年產1500噸高純氫氣的裝置設計、裝備製造以及工程建設項目,今年將力爭完成相應裝備的研發工作;此外,公司提出將“開展氫能源在通信基站備用電源
、中卡和乘用車上的應用技術開發”。7月7日公司公告正在籌劃氫能源領域的對外投資合作事項。我們判斷公司氫能項目發展進度將大幅超預期,今年有望取得實質性進展。