金斧子投研：燃料電池汽車 春天就在不遠處

　　燃料電池汽車關注度日益走高：5月20日科技部表示促進中國燃料電池汽車商業化發展項目評估會在北京召開
，目的在於通過項目突破關鍵技術瓶頸
、促進出台產業政策
，為實現燃料電池汽車在中國全麵商業化提供支撐。5月22日中國製造2025中提及燃料電池汽車關鍵部件國產化、基礎設施完善
，實現區域小規模運行。

　　1、燃料電池汽車是趨勢所在 國家需要有所作為

　　就jiu內nei在zai動dong力li而er言yan
，能neng源yuan和he環huan境jing壓ya力li是shi國guo家jia發fa展zhan新xin能neng源yuan汽qi車che的de兩liang重zhong考kao慮lv。燃ran料liao電dian池chi汽qi車che可ke謂wei是shi新xin能neng源yuan汽qi車che的de終zhong極ji者zhe，燃ran料liao可ke來lai自zi可ke再zai生sheng能neng源yuan
、能源轉換轉換效率高
、使用過程近乎零排放
，更重要的是很好解決了當下鋰離子電動汽車燃料補給時間長和續駛裏程短兩大劣勢，契合國家需求

、利好消費者體驗，發展乃必然。

　　jiuwaiweiyalieryan，shijiegeguodaliyanfaranliaodianchiqichebingtuidongshangyehuadebeijingxia
，zhongguoyidanquexijianghuisangshiqichexingyedeguojihuayuquan。muqianeryanmeiguo、日本
、歐美等均已在燃料電池汽車技術、成本
、jichusheshishangyousuochengjiu，quanqiucengmianshangguimoshangyehuayichujifa。disancigongyegemingxiajuyouguimoxiaoyinghechanyedaidongzuoyongdeqicheshizhanlvebizhengchanye，zhongguowanwanbukeshiwu。

　　目前國家鋰離子電動車最為鍾情，但對燃料電池汽車也“有意為之”：中國製造2025中對新能源汽車措施中提及燃料電池發展目標
，實現關鍵部件國產化
、2020年實現1000輛示範運行；2014年11月《關於新能源汽車充電設施建設獎勵的通知》中對符合國家技術標準且日加氫能力不少於 200公斤的新建燃料電池汽車加氫站每個站獎勵400萬元。

　　2
、發展現狀不容樂觀 國內良好政策環境亟待形成

　　國內燃料電池汽車尚且處在技術認證階段，與歐美發達地區在技術和商業化進程方麵有一定差距。國家近期發布中國製造2025，yizaitongguoxinnengyuanqichedengduoxingyezizhuchuangxinfazhanshixianzhongguochuangzaozhimeng。rucijumianxiaguojiashibixuyaoyizhengcefuchijiakuaifazhanbufa，jiyuqitaguojiafazhanheguoneituiguangxinxingchanyejingyan，zhengcekejizhongzaisigeweidu：

　　其一，規劃先行，國家作為最高決策層態度如何對新興事物的發展態勢非常重要
，若國家加以重視，地方政府、業內參與者會以敏銳的嗅覺積極參與，日本歐美均製定燃料電池汽車發展規劃；其二
，製定鼓勵研發、生產補貼
、扶持龍頭產業政策，盡快破除燃料電池汽車商業化過程中存在關鍵技術、成本等阻礙，力推燃料電池汽車商業化。

　　qisan

，fengxingjiaqingzhanxianxingzhanlve，dangqianchongdianzhuangbuzushililizidiandongchetuiguangbulidezhongyaoyuanyin
，weiguibicifengxiantiqianjiamajiaqingzhanjianshefeichangyoubiran
，dangranzheyeshiqitaguojiadepubianzuofa，yijiaqingzhanjianshepeiheranliaodianchiqicheshangyehuajincheng；最後，提供消費終端購買補貼，以弱化燃料電池成本高的相對劣勢，最終實現燃料電池汽車迅速推廣

、完成商業化最後一步。

　　3
、燃料電池汽車商業化或加速 尋找國內相關投資主線

　　2015年(nian)初(chu)豐(feng)田(tian)宣(xuan)布(bu)放(fang)開(kai)全(quan)部(bu)燃(ran)料(liao)電(dian)池(chi)汽(qi)車(che)專(zhuan)利(li)，國(guo)際(ji)燃(ran)料(liao)電(dian)池(chi)汽(qi)車(che)商(shang)業(ye)化(hua)進(jin)程(cheng)將(jiang)加(jia)速(su)。外(wai)圍(wei)壓(ya)力(li)下(xia)預(yu)期(qi)國(guo)內(nei)燃(ran)料(liao)電(dian)池(chi)汽(qi)車(che)政(zheng)策(ce)會(hui)相(xiang)繼(ji)形(xing)成(cheng)並(bing)出(chu)台(tai)

，燃(ran)料(liao)電(dian)池(chi)汽(qi)車(che)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)
、實體領域投資機會將陸續到來。對於企業而言發展路徑是非常重要，看好兩類商業模式帶來的投資機會：

　　其一，鎖定燃料電池汽車發展方向以全產業鏈涉足的整車企業，推薦個股上汽集團、宇通客車。上汽集團(控股形式完成燃料電池布局+燃料電池汽車生產能力+燃料電池汽車於上海世博會運營經驗+自主品牌基因)；宇通客車(掌握燃料電池核心技術+加入燃料電池汽車產業聯盟+客車定位享受公共領域最先推動優勢)。

　　其(qi)二(er)，聚(ju)焦(jiao)燃(ran)料(liao)電(dian)池(chi)汽(qi)車(che)核(he)心(xin)零(ling)部(bu)件(jian)或(huo)者(zhe)享(xiang)有(you)資(zi)源(yuan)優(you)勢(shi)的(de)個(ge)股(gu)。燃(ran)料(liao)電(dian)池(chi)動(dong)力(li)係(xi)統(tong)是(shi)整(zheng)車(che)生(sheng)產(chan)關(guan)鍵(jian)，一(yi)旦(dan)企(qi)業(ye)實(shi)現(xian)技(ji)術(shu)突(tu)破(po)或(huo)者(zhe)掌(zhang)握(wo)關(guan)鍵(jian)核(he)心(xin)資(zi)源(yuan)，便(bian)可(ke)獲(huo)得(de)巨(ju)大(da)市(shi)場(chang)和(he)議(yi)價(jia)能(neng)力(li)帶(dai)來(lai)的(de)利(li)潤(run)空(kong)間(jian)。推(tui)薦(jian)長(chang)城(cheng)電(dian)工(gong)(參股具有燃料電池生產優勢企業+參與燃料電池技術國內標準製定)
、同濟科技(自主研發低成本燃料電池材料)、貴研鉑業(擁有電池催化劑鉑資源)。