全球三大燃料電池公司業務、產品分析

隨著2014年初至今燃料電池相關的三支股票：PLUG

、BLDP、FCEL股價的大幅上漲，人們對燃料電池的關注達到最高峰。在此，我們就選取股價漲幅最顯著
，同時也是燃料電池界翹楚的Plug power公司
、Ballard PowerSystems公司和Fuelell公司
，來分析成功燃料電池企業的特性。

訂ding單dan的de大da量liang湧yong入ru是shi燃ran料liao電dian池chi企qi業ye飛fei漲zhang的de直zhi接jie推tui動dong力li
，而er造zao成cheng訂ding單dan迅xun速su增zeng長chang的de背bei後hou原yuan因yin則ze是shi北bei美mei地di區qu燃ran料liao電dian池chi價jia格ge的de逐zhu步bu減jian低di，企qi業ye對dui燃ran料liao電dian池chi應ying用yong的de逐zhu漸jian接jie受shou。目(mu)前(qian)來(lai)看(kan)，北(bei)美(mei)地(di)區(qu)燃(ran)料(liao)電(dian)池(chi)此(ci)番(fan)上(shang)漲(zhang)主(zhu)要(yao)是(shi)由(you)於(yu)燃(ran)料(liao)電(dian)池(chi)在(zai)叉(cha)車(che)領(ling)域(yu)應(ying)用(yong)的(de)增(zeng)長(chang)，帶(dai)動(dong)人(ren)們(men)看(kan)到(dao)燃(ran)料(liao)電(dian)池(chi)潛(qian)在(zai)的(de)巨(ju)大(da)應(ying)用(yong)市(shi)場(chang)。但(dan)需(xu)注(zhu)意(yi)的(de)是(shi)，此(ci)番(fan)上(shang)漲(zhang)迅(xun)猛(meng)的(de)三(san)家(jia)企(qi)業(ye)目(mu)前(qian)都(dou)未(wei)涉(she)及(ji)氫(qing)燃(ran)料(liao)電(dian)池(chi)車(che)領(ling)域(yu)，這(zhe)也(ye)證(zheng)實(shi)了(le)該(gai)領(ling)域(yu)的(de)發(fa)展(zhan)仍(reng)有(you)待(dai)觀(guan)望(wang)。

另(ling)外(wai)，通(tong)過(guo)對(dui)三(san)家(jia)公(gong)司(si)的(de)分(fen)析(xi)，我(wo)們(men)不(bu)難(nan)發(fa)現(xian)
，成(cheng)功(gong)的(de)燃(ran)料(liao)電(dian)池(chi)企(qi)業(ye)必(bi)定(ding)是(shi)技(ji)術(shu)密(mi)集(ji)型(xing)，核(he)心(xin)技(ji)術(shu)起(qi)到(dao)了(le)對(dui)公(gong)司(si)主(zhu)要(yao)產(chan)品(pin)強(qiang)大(da)的(de)支(zhi)撐(cheng)力(li)

，有(you)技(ji)術(shu)方(fang)能(neng)有(you)產(chan)品(pin)，而(er)技(ji)術(shu)的(de)形(xing)成(cheng)則(ze)基(ji)於(yu)公(gong)司(si)對(dui)市(shi)場(chang)的(de)準(zhun)確(que)判(pan)斷(duan)。從(cong)與(yu)其(qi)他(ta)行(xing)業(ye)獲(huo)批(pi)專(zhuan)利(li)的(de)對(dui)比(bi)中(zhong)，我(wo)們(men)也(ye)不(bu)難(nan)發(fa)現(xian)這(zhe)一(yi)點(dian)
，燃料電池行業的專利技術數量遠遠高於其他行業，這無疑印證了燃料電池行業是一個技術密集行業的說法。

一、Plugpower：訂單驅動的股價大爆發

Plug power是1999年成立的專注於設計、開發、zhizaohexiaoshouyongyuwuliaobanyunchachederanliaodianchixitongdegongyingshang，shimuqianquanqiujiaodaderanliaodianchijichengxitongshang。gaigongsidezhuyaochanpinweizhizijiaohuanmoranliaodianchiheranliaojiagongjishuheranliaodianchi/蓄電池混合動力技術。公司的核心產品是氫燃料PEMGen Drive產品，此類產品主要用於大批量製造和高吞吐量地點的工業越野（叉車或材料處理），即屬於交通運輸領域的物料搬運市場。除了物料搬運叉車應用Gen Drive
，公司還有限地生產Gen Sys和Gen Core產品，它們也都是氫燃料質子交換膜電池係統，主要為關鍵基礎設施提供後備電源。

從Plug的供應鏈來看，其上遊的供應商包括燃料電池生產商Ballard，和燃氣供應商BASF和Air Liquide；下遊客戶包括雀巢，沃爾瑪，聯邦快遞等貨物量較大的公司。從此來看，公司的重心應該集中於係統（例如：叉車）的組裝。

公司的主要客戶為斯蒂爾、奔馳、寶馬、沃爾瑪
、寶潔、可口可樂等公司，得益於燃料電池叉車的不斷發展
，公司於2013年第四季度實現了訂單的爆發式增長。公司采取類似蘋果的直接銷售模式，其產品遍及世界各地

，主要集中在北美。

Plug公司有一定數量的基本專利，從1997年開始到2000年申請專利迅速增長，而其後維持在較高量上波動
，而從2003年開始專利數量急劇萎縮，特別是從2008年開始到2012年間公司幾乎沒有申請專利。結合公司的研發支出來看
，和專利申請基本保持一致。從2008年到2012年公司研發支出都在2千萬美元以下，大大低於高峰時期的6千萬美元，故而認為公司從1997年到2007都處於研發階段，而從2009年開始則轉向將專利市場化。

在Plug公司高被引的專利中，主要涉及了燃料處理係統、燃料電池係統、燃料電池組件、zhizijiaohuanmoranliaodianchidengjishu

，suirangongsimuqianzhongxinweiyuxitongzuzhuang，danshizhongzhangwozheranliaodianchidexiangguanjishu，yincigongsishizhongshouworanliaodianchijishucengmiandehuayuquan。

目前Plug的製造水平可達到年產量一萬台，意味著超過2億美元的年收入。除了不斷發展原有業務外
，Plug還在積極擴充新領域。在去年已獲得能源部的讚助支持研發新興市場的產品：運輸範圍擴展，冷藏運輸車及地麵支持設備市場。今年Plug意欲通過合作的方式進入亞洲市場，並積極地測試他們為聯邦快遞公司研發的“裏程數擴展”卡車。不僅如此
，去年，Plug還與西斯科公司一道測試了他們的帶有冷藏功能的卡車。未來裏程擴展領域和冷藏功能卡車這兩個新領域也可能成為Plug的新收入點。

BallardPower Systems：PLUG合作的技術雄厚電池供應商

巴拉德動力係統公司是一家成立於1979年的加拿大公司，公司從1983年開始研發燃料電池。從2007年到2009年，公司完成了從長期
、高成本的汽車燃料電池研發轉向清潔能源燃料電池產品的市場化。目前公司的主要業務是質子交換膜燃料電池產品（包括燃料電池堆
、模塊和係統）的設計、開發、製造和服務，專注於商用市場（電信備用電源、物料搬運和工程服務）和開發階段市場（公車
、分布式發電和連續電源等）。迄今為止
，公司氫燃料電池的出貨量接近150MW，shimuqiandangzhiwukuideqingranliaodianchijieqiaochu。baladegongsitigongduozhongchanpinlaifugaibutongdexuqiu，qichanpinfugailegudingshilingyuhejiaotongyunshulingyudezhuyaoyingyongshichang。

巴拉德的客戶麵非常廣，在後備電源領域，通過利益相關的DanthermPower公司以及合作夥伴Cascadiant和InalaTechnologies

，公司把產品銷往了SINE,HutchisonTelecom和Vodacom等遍布全球的公司；在物料搬運市場
，公司與Plug power公司有著長久的合作關係，Plugpower公司所有的Gen Drive燃料電池係統係列產品全部采用巴拉德公司的燃料電池堆；公車領域的主要客戶是BAESystems和WanHool；分布式發電領域則主要是將完整的電池係統ClearGen銷售給TOYOTA和FirstEnergy公司。

公司燃料電池產品分為燃料電池堆、模塊和係統三部分，燃料電池堆和燃料電池係統是主要部分。

巴拉德公司最早在1990年申請了專利，此後從1996年開始迅速上升到2001年達到了專利申請的最高峰，自2005年之後研發支出和專利申請都處於下降中，公司開始將研發成果轉投實際應用。

對巴拉德公司的所有專利族進行被引分析，發現其被引次數超過60次的專利族超過20餘個
，其中被引次數最多的專利族的被引次數超過了200次
，排在第二位的高被引專利被引用的次數也將近達200次
，可見該公司發明專利的影響力之大。

巴拉德公司技術重點集中在燃料電池電解質、固態氧化物電解質電池、燃料電池供應設備、用於壓力控製的燃料電池輔助裝置或方法
、質子交換膜燃料電池等方麵。

3、FuelCell Energy：固定式領域標兵

Fuel Cell Energy是一家全球領先的綜合性燃料電池公司，公司成立於1969年，前身為能源研究公司
，此後在1999年更名為Fuel Cell Energy。公司主要從事固定式燃料電池的研究
，主要產品是可用於現場發電、熱電聯產及分布式發電的MCFC。產品主要服務於電力實業、商業和企業、政府機構等。

公司主要產品為DFC係xi列lie發fa電dian產chan品pin，主zhu要yao用yong作zuo首shou要yao電dian源yuan和he熱re電dian聯lian產chan以yi及ji分fen布bu式shi發fa電dian，公gong司si產chan品pin的de輸shu出chu跨kua度du極ji廣guang，從cong幾ji百bai千qian瓦wa到dao數shu兆zhao瓦wa都dou有you提ti供gong
，而er這zhe樣yang的de輸shu出chu在zai其qi他ta同tong類lei產chan品pin中zhong又you處chu於yu較jiao高gao水shui平ping，因yin此ciDFC產品在固定式燃料電池領域極具競爭力。

在Fuel Cell Energy供應鏈中，上遊的供應商POSCO主要從事鋼材軋製品和板材的生產銷售，其為Fuel Cell Energy提供生產DFC係列產品所需的外部封裝材料。Fuel Cell Energy的客戶主要是美國政府機構以及POSCO和DOMINION。其中POSCO擁有建築分部，從事工業廠房和民用建築工程項目的建設。另一大客戶DOMINION是一家能源企業，主要從事能源的生產和運輸，擁有眾多發電組合和天然氣輸送設施。

結合DFC產(chan)品(pin)功(gong)能(neng)來(lai)看(kan)，這(zhe)兩(liang)個(ge)客(ke)戶(hu)應(ying)該(gai)都(dou)是(shi)將(jiang)可(ke)使(shi)用(yong)的(de)產(chan)品(pin)直(zhi)接(jie)集(ji)成(cheng)到(dao)原(yuan)有(you)係(xi)統(tong)投(tou)入(ru)使(shi)用(yong)
，或(huo)用(yong)於(yu)發(fa)電(dian)或(huo)用(yong)於(yu)熱(re)電(dian)聯(lian)產(chan)。從(cong)整(zheng)個(ge)供(gong)應(ying)鏈(lian)來(lai)看(kan)
，除(chu)了(le)非(fei)核(he)心(xin)的(de)封(feng)裝(zhuang)材(cai)料(liao)外(wai)，Fuel Cell Energy產品的部件如燃料電池是由自己生產的，包括係統的組裝也是自己完成
，那麼其核心技術也應集中在燃料電池以及係統組裝兩個方麵。

Fuel Cell Energy的財務狀況目前是三個公司中最好的。就其營收構成來看，電廠產品是其核心業務
，且近年來占比還在不斷提高。總體來看
，Fuel Cell Energy營業收入在穩定的上升中。